تشريح الفقاعة

كل فقاعة تظنّ نفسها فريدة. ومع ذلك، تتبع كلّها تقريباً السيناريو نفسه، في خمسة فصول.

الاقتصادي هايمن مينسكي وصف هذا السيناريو. والمؤرّخ تشارلز كيندلبرغر وجده في قرون من الأزمات.

الفصل الأول: الإزاحة. جِدّة حقيقية تغيّر المعطيات. السكك الحديدية، أو الإنترنت، أو انخفاض قويّ في الفوائد.

في البداية، من يشترون على حقّ. الجِدّة تخلق قيمة حقيقية، والأسعار ترتفع لأسباب وجيهة.

الفصل الثاني: الازدهار. الائتمان يصبح سهلاً، ويصل مشترون جدد، والارتفاع يجذب الارتفاع.

الفصل الثالث: النشوة. لم نعد نشتري لنملك. بل نشتري لنعيد البيع بأغلى.

لنقل شقّة بمئة ألف يورو، مؤجّرة بأربعة آلاف يورو في السنة. تدرّ أربعة في المئة.

سعرها يرتفع إلى أربعمئة ألف يورو، والإيجار لا يتحرّك. لم تعد تدرّ إلا واحداً في المئة. وحده إعادة البيع يهمّ.

في هذه المرحلة، المشتري لم يعد ينظر إلى الإيجار. ينظر إلى الجار الذي ربح.

في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.

حمّله منApp Store

وهنا نسمع الجملة: هذه المرّة، الأمر مختلف. القواعد القديمة لم تعد تنطبق.

في ألفين وتسعة، جعل الاقتصاديّان كارمن راينهارت وكينيث روغوف منها عنوان كتاب عن ثمانية قرون من الأزمات.

خلاصتهما: في كل مرّة، قيل إن الأمر مختلف. وتقريباً في كل مرّة، لم يكن كذلك.

الفصل الرابع: الضيق. الأفضل اطّلاعاً يبدؤون بالبيع، دون ضجيج.

السعر يبلغ سقفه ويتردّد. المشترون الجدد يندرون، ويلزم دائماً المزيد منهم ليرتفع أكثر.

الفصل الخامس: الذعر. الجميع يريد الخروج في الوقت نفسه، من باب ضيّق جداً.

كان لكيندلبرغر كلمة لما يلي: النفور. لم نعد نريد سماع شيء عمّا كنّا نعشقه.

يبقى سؤال. لماذا يبتعد السعر إلى هذا الحدّ عن القيمة؟ جورج سوروس يجيب: الانعكاسية.

عادة، نظنّ أن السعر يقيس القيمة، كما يقيس ميزان الحرارة الحرارة.

عند سوروس، ميزان الحرارة هذا يسخّن الغرفة. السعر الذي يرتفع يجذب المال، والائتمان، والثقة، ويغيّر ما يقيسه.

الشركة التي يلتهب سهمها تقترض بسهولة وتشتري منافسيها. وتتحسّن أرقامها، لبعض الوقت.

والدائرة تدور أيضاً في الاتّجاه الآخر. حين يهبط السعر، ينغلق الائتمان، وتهبط القيمة معه.

الإزاحة، والازدهار، والنشوة، والضيق، والذعر. لا نعرف أبداً في أيّ فصل نحن. لكن العلامات تُعرف.

إذا كنت تشتري فقط لأنه يرتفع، ويُقال لك إن الأمر مختلف هذه المرّة، فأنت على الأرجح في الفصل الثالث.