Capitolia
Cada burbuja se cree única. Y sin embargo, casi todas siguen el mismo guion, en cinco actos.
El economista Hyman Minsky describió este guion. El historiador Charles Kindleberger lo encontró en siglos de crisis.
Primer acto: el desplazamiento. Una novedad real cambia las reglas. El ferrocarril, internet, o una fuerte bajada de los tipos.
Al principio, quienes compran tienen razón. La novedad crea valor real, y los precios suben por buenos motivos.
Segundo acto: el auge. El crédito se vuelve fácil, llegan nuevos compradores, y la subida atrae más subida.
Tercer acto: la euforia. Ya no se compra para poseer. Se compra para revender más caro.
Pongamos un piso de cien mil euros, alquilado por cuatro mil euros al año. Rinde un cuatro por ciento.
Su precio sube a cuatrocientos mil euros, el alquiler no se mueve. Ya solo rinde un uno por ciento. Solo cuenta la reventa.
En este punto, el comprador ya no mira el alquiler. Mira al vecino que ha ganado.
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Descárgalo en elApp StoreY es ahí cuando se oye la frase: esta vez es distinto. Las viejas reglas ya no se aplicarían.
En dos mil nueve, los economistas Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff la usaron como título de un libro sobre ocho siglos de crisis.
Su conclusión: cada vez se dijo que era distinto. Y casi cada vez, no lo era.
Cuarto acto: la angustia. Los mejor informados empiezan a vender, sin ruido.
El precio se estanca y duda. Los nuevos compradores escasean, y harían falta cada vez más para seguir subiendo.
Quinto acto: el pánico. Todo el mundo quiere salir a la vez, por una puerta demasiado estrecha.
Kindleberger tenía una palabra para lo que sigue: la repulsión. Ya no se quiere oír hablar de lo que se adoraba.
Queda una pregunta. ¿Por qué el precio se aleja tanto del valor? George Soros responde: la reflexividad.
Normalmente, se piensa que el precio mide el valor, como un termómetro mide la temperatura.
Para Soros, ese termómetro calienta la habitación. Un precio que sube atrae dinero, crédito, confianza, y cambia lo que mide.
Una empresa cuya acción se dispara pide prestado con facilidad y compra a sus competidores. Sus cifras mejoran, durante un tiempo.
El círculo también gira al revés. Cuando el precio cae, el crédito se cierra, y el valor cae con él.
Desplazamiento, auge, euforia, angustia, pánico. Nunca se sabe en qué acto se está. Pero las señales se reconocen.
Si compra solo porque sube, y le dicen que esta vez es distinto, probablemente esté en el tercer acto.