De anatomie van een bubbel

Elke bubbel denkt dat hij uniek is. Toch volgen bijna alle hetzelfde scenario, in vijf bedrijven.

Econoom Hyman Minsky beschreef dat scenario. Historicus Charles Kindleberger vond het terug in eeuwen van crisissen.

Eerste bedrijf: de verschuiving. Een echte nieuwigheid verandert de situatie. De spoorweg, internet, of een sterke renteverlaging.

In het begin hebben de kopers gelijk. De nieuwigheid schept echte waarde, en de prijzen stijgen om goede redenen.

Tweede bedrijf: de opgang. Krediet wordt makkelijk, nieuwe kopers komen erbij, en stijging lokt stijging uit.

Derde bedrijf: de euforie. Je koopt niet meer om te bezitten. Je koopt om duurder door te verkopen.

Zeg een appartement van honderdduizend euro, verhuurd voor vierduizend euro per jaar. Het brengt vier procent op.

Zijn prijs stijgt naar vierhonderdduizend euro, de huur beweegt niet. Het brengt nog maar een procent op. Alleen de doorverkoop telt.

In dit stadium kijkt de koper niet meer naar de huur. Hij kijkt naar de buurman die gewonnen heeft.

In de app is dit hoofdstuk geanimeerd en verteld, kaart na kaart. Gratis proefperiode starten.

Download in deApp Store

En dan hoor je de zin: deze keer is het anders. De oude regels zouden niet meer gelden.

In tweeduizend negen maakten economen Carmen Reinhart en Kenneth Rogoff er de titel van een boek over acht eeuwen crisissen van.

Hun vaststelling: telkens zei men dat het anders was. En bijna telkens was het dat niet.

Vierde bedrijf: de nood. De best geïnformeerden beginnen te verkopen, zonder lawaai.

De prijs plafonneert en aarzelt. Nieuwe kopers worden zeldzaam, en er zouden er steeds meer nodig zijn om nog te stijgen.

Vijfde bedrijf: de paniek. Iedereen wil tegelijk naar buiten, door een te smalle deur.

Kindleberger had een woord voor wat volgt: de afkeer. Je wilt niets meer horen over wat je aanbad.

Blijft een vraag. Waarom verwijdert de prijs zich zo ver van de waarde? George Soros antwoordt: reflexiviteit.

Meestal denk je dat de prijs de waarde meet, zoals een thermometer de temperatuur meet.

Voor Soros verwarmt die thermometer de kamer. Een stijgende prijs trekt geld, krediet, vertrouwen aan, en verandert wat hij meet.

Een bedrijf waarvan het aandeel omhoogschiet, leent makkelijk en koopt zijn concurrenten op. Zijn cijfers verbeteren, voor een tijd.

De cirkel draait ook de andere kant op. Als de prijs zakt, sluit het krediet, en de waarde zakt mee.

Verschuiving, opgang, euforie, nood, paniek. Je weet nooit in welk bedrijf je zit. Maar de tekens herken je.

Koopt u alleen omdat het stijgt, en zegt men u dat het deze keer anders is, dan zit u wellicht in het derde bedrijf.