As finanças quantitativas

As finanças quantitativas substituem a intuição por dados e cálculos. Procuram regularidades em montanhas de números.

O primeiro inimigo é o ruído. Os preços mexem sobretudo ao acaso. O sinal, a pequena parte previsível, é minúsculo.

Para o exemplo: uma ação mexe cerca de um por cento por dia. Um bom sinal junta talvez dois centésimos de por cento. Um em cinquenta.

É como ouvir um murmúrio no meio de um estádio. São precisas milhares de observações para o ouvir.

Segunda ferramenta: o backtest. Testa-se uma regra no passado, para ver o que teria rendido.

O problema: tudo funciona no passado, se se procurar tempo suficiente. O passado não se defende.

Teste vinte regras que não valem nada. Com o limiar estatístico habitual de cinco por cento, uma, em média, vai parecer funcionar.

E tem cerca de sessenta e quatro por cento de hipóteses de encontrar pelo menos uma. Basta então mostrar só essa.

É o sobreajuste: encontrar um padrão num jogo de dados. A regra cola ao passado, e falha no futuro.

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Quanto mais afinações tem uma regra, mais cola ao passado. E menos hipóteses tem de funcionar depois.

Os próprios investigadores caíram nisto. Um estudo de dois mil e dezasseis recenseia mais de trezentos fatores supostos prever os rendimentos.

Outro mostra que, depois de publicadas, o rendimento destas anomalias desce em média mais de metade.

Os bons quants protegem-se. Guardam dados de lado, nunca tocados, para o teste final.

Exigem uma explicação económica: porque existiria este efeito? E quem aceitaria perder do outro lado?

Contam os custos reais, e desconfiam de uma curva bonita demais. Uma estratégia que nunca perdeu foi sobretudo ajustada demais.

Para encontrar um sinal que os outros não têm, alguns procuram dados novos. Chamam-se dados alternativos.

Imagens de satélite para contar os carros nos parques dos supermercados. Ou para medir os tanques de petróleo, vistos do céu.

Talões de caixa anonimizados, para estimar as vendas antes do anúncio oficial. O tráfego de um site, para sentir uma tendência.

Mas uma vantagem partilha-se depressa. Assim que um dado se vende a toda a gente, o sinal gasta-se.

Guarde: um resultado bonito demais no passado deve inquietar, não tranquilizar.

Antes de acreditar num backtest, pergunte sempre quantas regras foram experimentadas para encontrar esta.