Os riscos que se esquecem

Fala-se quase sempre do mesmo risco: que o preço desça. Mas há outros, mais discretos. E são muitas vezes eles que mais doem.

O primeiro é a liquidez. O preço existe no ecrã. Mas não há ninguém para comprar.

Digamos uma casa avaliada em trezentos mil euros. Para a vender amanhã de manhã, seria preciso baixar o preço, e muito.

Um preço é a última troca que aconteceu. Não a promessa de que um comprador espera pela sua venda.

Num pânico, toda a gente quer sair pela mesma porta. E a porta encolhe.

O segundo é a contraparte. Cada contrato tem alguém do outro lado. E quem está do outro lado pode desaparecer.

Em setembro de dois mil e oito, o banco Lehman Brothers vai à falência. Os contratos assinados com ele ficam de repente sem ninguém para pagar.

O seu banco, a sua seguradora, a sua corretora: cada um é uma promessa. Uma garantia pública cobre uma parte, até um teto.

O terceiro é o modelo. A conta pode estar certa, e a hipótese errada.

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Um modelo aprende com o passado. Se nunca viu uma queda, julga que ela não pode acontecer.

Antes de dois mil e oito, muitas contas supunham que as casas americanas não desceriam em todo o lado ao mesmo tempo. Desceram.

O quarto é a concentração. É o que menos se vê, porque está em casa.

O seu salário vem de uma empresa. A sua casa fica na cidade dela. A sua poupança está em ações dessa mesma empresa.

Se ela cair, tudo cai no mesmo dia: o emprego, o preço da casa, e a poupança.

Aconteceu na Enron, em dois mil e um. Muitos trabalhadores tinham a reforma em ações Enron. Perderam o emprego e a poupança juntos.

O quinto é o câmbio. A sua aplicação ganha em dólares, mas você vive em euros.

Digamos dez mil euros aplicados em ações americanas. Sobem dez por cento, em dólares.

Mas entretanto, para o exemplo, o dólar perde dez por cento face ao euro.

Resultado em euros: nove mil e novecentos. As suas ações subiram, e perdeu cem euros.

Mais dez, depois menos dez, não dá zero. As percentagens multiplicam-se, não se somam.

Estes cinco riscos têm um ponto em comum: não aparecem na curva dos preços. Esperam.

A volatilidade vê-se todos os dias. Eles só se mostram uma vez, e muitas vezes tarde demais.

A defesa começa com duas perguntas. Se tiver de vender amanhã, quem compra? E se quem está do outro lado desaparecer?

Depois uma terceira: na minha vida, o que depende da mesma coisa? Não pôr tudo no mesmo sítio também é isto.