Les risques qu'on oublie

On parle presque toujours du même risque : que le prix baisse. Mais il en existe d'autres, plus discrets. Et ce sont souvent eux qui font le plus mal.

Le premier, c'est la liquidité. Le prix existe sur l'écran. Mais personne n'est là pour acheter.

Mettons une maison estimée à trois cent mille euros. Pour la vendre demain matin, il faudrait baisser le prix, et beaucoup.

Un prix, c'est le dernier échange qui a eu lieu. Pas la promesse qu'un acheteur attend votre vente.

Dans une panique, tout le monde veut sortir par la même porte. Et la porte rétrécit.

Le deuxième, c'est la contrepartie. Chaque contrat a quelqu'un en face. Et celui d'en face peut disparaître.

En septembre deux mille huit, la banque Lehman Brothers fait faillite. Les contrats signés avec elle n'ont soudain plus personne pour payer.

Votre banque, votre assureur, votre courtier : chacun est une promesse. Une garantie publique en couvre une partie, jusqu'à un plafond.

Le troisième, c'est le modèle. Le calcul peut être juste, et l'hypothèse fausse.

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Un modèle apprend avec le passé. S'il n'a jamais vu une chute, il juge qu'elle ne peut pas arriver.

Avant deux mille huit, beaucoup de calculs supposaient que les maisons américaines ne baisseraient pas partout en même temps. Elles l'ont fait.

Le quatrième, c'est la concentration. C'est celui qu'on voit le moins, parce qu'il est chez soi.

Votre salaire vient d'une entreprise. Votre logement est dans sa ville. Votre épargne est en actions de cette même entreprise.

Si elle tombe, tout tombe le même jour : l'emploi, le prix de la maison, et l'épargne.

C'est arrivé chez Enron, en deux mille un. Beaucoup de salariés avaient leur retraite en actions Enron. Ils ont perdu l'emploi et l'épargne ensemble.

Le cinquième, c'est le change. Votre placement gagne en dollars, mais vous vivez en euros.

Mettons dix mille euros placés en actions américaines. Elles montent de dix pour cent, en dollars.

Mais pendant ce temps, pour l'exemple, le dollar perd dix pour cent face à l'euro.

Résultat en euros : neuf mille neuf cents. Vos actions ont monté, et vous avez perdu cent euros.

Plus dix, puis moins dix, ne donne pas zéro. Les pourcentages se multiplient, ils ne s'additionnent pas.

Ces cinq risques ont un point commun : ils n'apparaissent pas dans la courbe des prix. Ils attendent.

La volatilité se voit tous les jours. Eux se montrent une seule fois, et souvent trop tard.

La parade commence par deux questions. Si je dois vendre demain, qui achète ? Et si celui d'en face disparaît ?

Puis une troisième : dans ma vie, qu'est-ce qui dépend de la même chose ? Ne pas tout mettre au même endroit, c'est aussi ça.