Die vergessenen Risiken

Man spricht fast immer vom selben Risiko: dass der Preis fällt. Aber es gibt andere, unauffälligere. Und oft tun gerade die am meisten weh.

Das erste ist die Liquidität. Der Preis steht auf dem Bildschirm. Aber niemand ist da, um zu kaufen.

Sagen wir ein Haus, geschätzt auf dreihunderttausend Euro. Um es morgen früh zu verkaufen, müsste man den Preis senken, und zwar stark.

Ein Preis ist das letzte Geschäft, das stattgefunden hat. Nicht das Versprechen, dass ein Käufer auf Ihren Verkauf wartet.

In einer Panik wollen alle durch dieselbe Tür hinaus. Und die Tür wird enger.

Das zweite ist die Gegenpartei. Jeder Vertrag hat jemanden auf der anderen Seite. Und der kann verschwinden.

Im September zweitausendacht geht die Bank Lehman Brothers pleite. Die mit ihr geschlossenen Verträge haben plötzlich niemanden mehr, der zahlt.

Ihre Bank, Ihr Versicherer, Ihr Broker: jeder ist ein Versprechen. Eine staatliche Garantie deckt einen Teil ab, bis zu einer Obergrenze.

Das dritte ist das Modell. Die Rechnung kann richtig sein und die Annahme falsch.

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Ein Modell lernt aus der Vergangenheit. Hat es nie einen Absturz gesehen, hält es ihn für unmöglich.

Vor zweitausendacht nahmen viele Rechnungen an, dass amerikanische Häuser nicht überall gleichzeitig fallen würden. Sie taten es.

Das vierte ist die Konzentration. Man sieht sie am wenigsten, weil sie bei einem selbst liegt.

Ihr Gehalt kommt von einem Unternehmen. Ihre Wohnung liegt in seiner Stadt. Ihr Erspartes steckt in Aktien desselben Unternehmens.

Fällt es, fällt alles am selben Tag: die Stelle, der Hauspreis und das Ersparte.

Das ist bei Enron passiert, zweitausendeins. Viele Angestellte hatten ihre Rente in Enron-Aktien. Sie verloren Stelle und Ersparnis zusammen.

Das fünfte ist der Wechselkurs. Ihre Anlage gewinnt in Dollar, aber Sie leben in Euro.

Sagen wir zehntausend Euro in amerikanischen Aktien. Sie steigen um zehn Prozent, in Dollar.

Aber in derselben Zeit verliert der Dollar, für das Beispiel, zehn Prozent gegenüber dem Euro.

Ergebnis in Euro: neuntausendneunhundert. Ihre Aktien sind gestiegen, und Sie haben hundert Euro verloren.

Plus zehn, dann minus zehn ergibt nicht null. Prozente multiplizieren sich, sie addieren sich nicht.

Diese fünf Risiken haben etwas gemeinsam: sie tauchen in der Preiskurve nicht auf. Sie warten.

Die Volatilität sieht man jeden Tag. Sie zeigen sich ein einziges Mal, und oft zu spät.

Die Abwehr beginnt mit zwei Fragen. Wenn ich morgen verkaufen muss, wer kauft? Und wenn die Gegenseite verschwindet?

Dann eine dritte: was in meinem Leben hängt von derselben Sache ab? Nicht alles an einen Ort legen, das heißt es auch.