Das Risikokapital

Zwei Freunde, eine Idee, ein Computer. Kein Gewinn, keine Verkäufe. Und trotzdem wird ihnen jemand Geld geben.

Das ist Risikokapital: sehr junge Unternehmen finanzieren, im Wissen, dass die meisten scheitern werden.

Der erste Scheck heißt Seed-Finanzierung. Er kommt oft von Angehörigen oder von Einzelinvestoren, die man Business Angels nennt.

Im Gegenzug nehmen sie einen Teil des Kapitals. Sagen wir zwanzig Prozent. Die Gründer behalten achtzig.

Wenn die Idee zündet, braucht man mehr Geld. Dann kommen die Finanzierungsrunden: A, dann B, dann C.

In jeder Runde schafft man neue Aktien für die neuen Investoren. Der Anteil der alten verwässert.

Sagen wir fünfundzwanzig Prozent in Runde A abgegeben: die Gründer fallen auf sechzig Prozent.

Zwanzig Prozent in Runde B: achtundvierzig. Fünfzehn Prozent in Runde C: vierzig Komma acht.

Sie besitzen weniger als die Hälfte ihres eigenen Unternehmens. Aber eines Unternehmens, das viel mehr wert ist.

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Sagen wir, in Runde C zahlen Investoren hundert Millionen Dollar für zehn Prozent. Das Unternehmen ist dann eine Milliarde wert.

Eine Milliarde Dollar, ohne an der Börse zu sein: das nennt man ein Einhorn. Das Wort stammt von zweitausenddreizehn.

Aber diese Milliarde steht auf dem Papier. Es ist der Preis für ein kleines Stück, mal alle Anteile.

Und die letzten Einsteiger haben oft Schutzklauseln: sie werden zuerst bedient, wenn das Unternehmen billiger verkauft wird.

Die vierzig Komma acht Prozent der Gründer sind vierhundertacht Millionen wert. Auch auf dem Papier.

Warum gehen Investoren solche Wetten ein? Wegen einer seltsamen Regel: dem Potenzgesetz.

Sagen wir ein Fonds, der je eine Million in fünfzig junge Unternehmen investiert. Fünfzig Millionen insgesamt.

Neunundvierzig scheitern und bringen nichts zurück. Ein einziges hat Erfolg und bringt das Hundertfache des Einsatzes: hundert Millionen.

Der Fonds hat sein Geld verdoppelt. Dank eines einzigen Unternehmens von fünfzig.

In dieser Welt bedeutet der Durchschnitt fast nichts. Das ganze Ergebnis hängt an ein paar seltenen Riesenerfolgen.

Für einen Fonds kostet es mehr, den Gewinner zu verpassen, als zehn Verlierer zu finanzieren.

Für einen Privatanleger ist die Lehre klar. Ein einziges junges Unternehmen ist ein Lotterielos. Man braucht viele, um eine Chance zu haben.

Und eine Einhorn-Bewertung ist kein Geld. Sie wird es erst an dem Tag, an dem jemand wirklich kauft.