Le capital-risque

Deux amis, une idée, un ordinateur. Pas de bénéfice, pas de ventes. Et pourtant, quelqu'un va leur donner de l'argent.

C'est le capital-risque : financer des entreprises très jeunes, en sachant que la plupart échoueront.

Le premier chèque s'appelle l'amorçage. Il vient souvent de proches, ou d'investisseurs individuels qu'on appelle des business angels.

En échange, ils prennent une part du capital. Mettons vingt pour cent. Les fondateurs gardent quatre-vingts.

Si l'idée prend, il faut plus d'argent. Viennent alors les séries : A, puis B, puis C.

À chaque série, on crée de nouvelles actions pour les nouveaux investisseurs. La part des anciens se dilue.

Mettons vingt-cinq pour cent cédés en série A : les fondateurs passent à soixante pour cent.

Vingt pour cent en série B : quarante-huit. Quinze pour cent en série C : quarante virgule huit.

Ils possèdent moins de la moitié de leur propre entreprise. Mais d'une entreprise qui vaut beaucoup plus.

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Mettons qu'en série C, des investisseurs paient cent millions de dollars pour dix pour cent. L'entreprise vaut alors un milliard.

Un milliard de dollars sans être en bourse : c'est ce qu'on appelle une licorne. Le mot date de deux mille treize.

Mais ce milliard est sur le papier. C'est le prix payé pour un petit morceau, multiplié par toutes les parts.

Et les derniers entrants ont souvent des protections : ils sont remboursés en premier si l'entreprise est vendue moins cher.

Les quarante virgule huit pour cent des fondateurs valent quatre cent huit millions. Sur le papier, eux aussi.

Pourquoi des investisseurs prennent-ils de tels paris ? À cause d'une règle étrange : la loi des puissances.

Mettons un fonds qui investit un million dans cinquante jeunes entreprises. Cinquante millions en tout.

Quarante-neuf échouent et ne rendent rien. Une seule réussit, et rapporte cent fois la mise : cent millions.

Le fonds a doublé son argent. Grâce à une seule entreprise sur cinquante.

Dans ce monde, la moyenne ne veut presque rien dire. Tout le résultat tient dans quelques rares succès géants.

Pour un fonds, rater le gagnant coûte plus cher que financer dix perdants.

Pour un particulier, la leçon est claire. Une seule jeune entreprise, c'est un billet de loterie. Il en faut beaucoup pour avoir une chance.

Et une valorisation de licorne n'est pas de l'argent. Elle le devient seulement le jour où quelqu'un achète vraiment.