Les mots qui cachent

Les comptes officiels suivent des règles strictes. Mais autour, les entreprises ajoutent leurs propres chiffres, avec leurs propres mots.

Ces mots ne mentent pas forcément. Mais ils choisissent ce qu'on vous montre. Quatre d'entre eux méritent un soupçon.

Premier mot : l'EBITDA. C'est le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements. Un résultat avant beaucoup de choses.

Puis vient l'EBITDA ajusté. Ajusté par qui ? Par l'entreprise elle-même. Et ajusté de quoi ? De ce qu'elle choisit.

Mettons un EBITDA de cent millions. On retire les frais de restructuration, quinze millions. Ils ne comptent plus.

On retire les actions données aux salariés, dix millions. Puis les frais d'un lancement, huit millions.

L'EBITDA ajusté atteint cent trente-trois millions. Trente-trois pour cent de mieux, sans un client de plus.

Deuxième mot : les charges exceptionnelles. Un coût rare, qui ne devrait pas se reproduire.

Mais certaines entreprises ont une charge exceptionnelle chaque année. Une restructuration, puis une autre, puis une autre.

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Vingt millions par an, cinq ans de suite : cent millions. Ce qui revient tous les ans n'est plus exceptionnel. C'est un coût normal.

Troisième mot, le plus dangereux : le hors bilan. Des engagements qui n'apparaissent pas dans le bilan.

L'exemple le plus célèbre s'appelle Enron. Un géant américain de l'énergie, admiré, et classé parmi les plus grandes entreprises du pays.

Enron logeait ses dettes dans des sociétés à part, hors de son bilan. Sur le papier, l'entreprise semblait solide.

Quand les montages se sont révélés, la confiance s'est effondrée. Faillite en décembre deux mille un.

Des milliers de salariés ont perdu leur emploi et leur épargne retraite, placée en actions Enron. Son auditeur a disparu dans la foulée.

Depuis, les règles ont été durcies. Mais le hors bilan existe toujours, et il se lit dans l'annexe.

Quatrième mot : la rémunération en actions. Au lieu de payer en euros, l'entreprise paie ses salariés en actions.

Aucun euro ne sort de la caisse. Alors certaines entreprises la retirent de leurs chiffres ajustés, comme si ce n'était pas un coût.

Mais c'en est un. Ces actions nouvelles diluent les actionnaires. Le coût est réel, il est simplement payé par vous.

Mettons cent millions de bénéfice ajusté, et trente millions payés en actions. Le vrai bénéfice : soixante-dix millions.

Le retournement : ces chiffres ajustés sont souvent ceux mis en avant. Le chiffre officiel, lui, arrive plus loin, plus petit.

Une règle simple : lisez toujours le chiffre officiel à côté du chiffre ajusté. Et regardez l'écart, d'année en année.

Un écart stable peut s'expliquer. Un écart qui grandit chaque année raconte une histoire qu'on ne veut pas vous dire.

Ajusté, exceptionnel, hors bilan, payé en actions. Quand vous lisez ces mots, demandez toujours : et sans ?