Die Wörter, die verbergen

Die offiziellen Zahlen folgen strengen Regeln. Aber drumherum fügen Unternehmen ihre eigenen Zahlen hinzu, mit ihren eigenen Wörtern.

Diese Wörter lügen nicht unbedingt. Aber sie wählen, was man Ihnen zeigt. Vier davon verdienen Misstrauen.

Erstes Wort: EBITDA. Das ist der Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Ein Ergebnis vor vielen Dingen.

Dann kommt das bereinigte EBITDA. Bereinigt von wem? Vom Unternehmen selbst. Und bereinigt um was? Um das, was es auswählt.

Nehmen wir ein EBITDA von hundert Millionen. Man zieht die Umstrukturierungskosten ab, fünfzehn Millionen. Sie zählen nicht mehr.

Man zieht die Aktien für die Beschäftigten ab, zehn Millionen. Dann die Kosten einer Markteinführung, acht Millionen.

Das bereinigte EBITDA erreicht hundertdreiunddreißig Millionen. Dreiunddreißig Prozent besser, ohne einen Kunden mehr.

Zweites Wort: außerordentliche Aufwendungen. Eine seltene Belastung, die sich nicht wiederholen sollte.

Aber manche Unternehmen haben jedes Jahr eine außerordentliche Belastung. Eine Umstrukturierung, dann noch eine, dann noch eine.

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Zwanzig Millionen pro Jahr, fünf Jahre in Folge: hundert Millionen. Was jedes Jahr wiederkehrt, ist nicht mehr außerordentlich. Es sind normale Kosten.

Drittes Wort, das gefährlichste: außerbilanziell. Verpflichtungen, die in der Bilanz nicht auftauchen.

Das berühmteste Beispiel heißt Enron. Ein amerikanischer Energieriese, bewundert und unter den größten Unternehmen des Landes geführt.

Enron brachte seine Schulden in separaten Firmen unter, außerhalb seiner Bilanz. Auf dem Papier wirkte das Unternehmen solide.

Als die Konstruktionen aufflogen, brach das Vertrauen zusammen. Pleite im Dezember zweitausendeins.

Tausende Beschäftigte verloren ihre Stelle und ihre Altersvorsorge, die in Enron-Aktien angelegt war. Auch sein Prüfer verschwand kurz darauf.

Seitdem wurden die Regeln verschärft. Aber Außerbilanzielles gibt es weiter, und man liest es im Anhang.

Viertes Wort: Vergütung in Aktien. Statt in Euro bezahlt das Unternehmen seine Beschäftigten in Aktien.

Kein Euro verlässt die Kasse. Also nehmen manche Unternehmen sie aus ihren bereinigten Zahlen heraus, als wäre es keine Kosten.

Aber es sind welche. Diese neuen Aktien verwässern die Aktionäre. Die Kosten sind real, sie werden nur von Ihnen bezahlt.

Nehmen wir hundert Millionen bereinigten Gewinn und dreißig Millionen in Aktien gezahlt. Der wahre Gewinn: siebzig Millionen.

Die Wendung: Diese bereinigten Zahlen werden oft vorn gezeigt. Die offizielle Zahl kommt weiter hinten, kleiner.

Eine einfache Regel: Lesen Sie die offizielle Zahl immer neben der bereinigten. Und achten Sie auf den Abstand, von Jahr zu Jahr.

Ein stabiler Abstand lässt sich erklären. Ein Abstand, der jedes Jahr wächst, erzählt eine Geschichte, die man Ihnen nicht sagen will.

Bereinigt, außerordentlich, außerbilanziell, in Aktien bezahlt. Wenn Sie diese Wörter lesen, fragen Sie immer: und ohne?