Las palabras que esconden

Las cuentas oficiales siguen reglas estrictas. Pero alrededor, las empresas añaden sus propias cifras, con sus propias palabras.

Esas palabras no mienten necesariamente. Pero eligen lo que se le enseña. Cuatro merecen sospecha.

Primera palabra: el EBITDA. Es el beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones. Un resultado antes de muchas cosas.

Luego viene el EBITDA ajustado. ¿Ajustado por quién? Por la propia empresa. ¿Y ajustado de qué? De lo que ella elige.

Pongamos un EBITDA de cien millones. Se restan los gastos de reestructuración, quince millones. Ya no cuentan.

Se restan las acciones dadas a los empleados, diez millones. Luego los gastos de un lanzamiento, ocho millones.

El EBITDA ajustado llega a ciento treinta y tres millones. Un treinta y tres por ciento mejor, sin un cliente más.

Segunda palabra: los gastos extraordinarios. Un coste raro, que no debería repetirse.

Pero algunas empresas tienen un gasto extraordinario cada año. Una reestructuración, luego otra, luego otra.

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Veinte millones al año, cinco años seguidos: cien millones. Lo que vuelve todos los años deja de ser extraordinario. Es un coste normal.

Tercera palabra, la más peligrosa: el fuera de balance. Compromisos que no aparecen en el balance.

El ejemplo más famoso se llama Enron. Un gigante estadounidense de la energía, admirado y clasificado entre las mayores empresas del país.

Enron alojaba sus deudas en sociedades aparte, fuera de su balance. Sobre el papel, la empresa parecía sólida.

Cuando los montajes salieron a la luz, la confianza se hundió. Quiebra en diciembre de dos mil uno.

Miles de empleados perdieron su trabajo y sus ahorros para la jubilación, invertidos en acciones de Enron. Su auditor desapareció poco después.

Desde entonces, las reglas se han endurecido. Pero el fuera de balance sigue existiendo, y se lee en el anexo.

Cuarta palabra: la remuneración en acciones. En vez de pagar en euros, la empresa paga a sus empleados en acciones.

Ningún euro sale de la caja. Así que algunas empresas la quitan de sus cifras ajustadas, como si no fuera un coste.

Pero lo es. Esas acciones nuevas diluyen a los accionistas. El coste es real, simplemente lo paga usted.

Pongamos cien millones de beneficio ajustado y treinta millones pagados en acciones. El beneficio real: setenta millones.

La vuelta de tuerca: esas cifras ajustadas suelen ser las que se destacan. La cifra oficial llega más lejos, más pequeña.

Una regla sencilla: lea siempre la cifra oficial junto a la ajustada. Y mire la diferencia, año tras año.

Una diferencia estable puede explicarse. Una diferencia que crece cada año cuenta una historia que no quieren contarle.

Ajustado, extraordinario, fuera de balance, pagado en acciones. Cuando lea esas palabras, pregunte siempre: ¿y sin eso?