Capitolia
الدولة لا تموت، ولا تتقاعد، وتستطيع جباية الضرائب. لهذا نقرضها. ولهذا تسيء أحياناً استعمال ذلك.
كل شيء يبدأ غالباً بحرب. والحرب تكلّف سريعاً أكثر مما يستطيع بلد أن يجبيه من ضرائب.
لا توجد إلا ثلاث طرق لدفعها: رفع الضرائب، أو الاقتراض، أو طباعة النقود.
خلال الحرب العالمية الأولى، أطلقت فرنسا قروضاً وطنية كبرى. والملصقات تدعو كل مدّخر إلى الإقراض.
بعد الحرب، يأكل التضخّم قيمة هذه السندات. فالذين أقرضوا يُسدَّد لهم بعملة منخفضة القيمة.
هذه هي الطريقة الرابعة، والأهدأ، لسداد دَين: ترك الأسعار ترتفع.
وأحياناً لا تدفع الدولة أبداً. نسمّي ذلك تعثّراً سيادياً.
الأرجنتين صارت رمزه: تسع حالات تعثّر، من الأولى سنة ألف وثمانمئة وسبع وعشرين إلى الأخيرة سنة ألفين وعشرين.
في كل مرّة، انتهى البلد بأن اقترض من جديد. المُقرِضون ينسون، بشرط أن تكون الفائدة مرتفعة كفاية.
في التطبيق، هذا الفصل متحرك ومروي، بطاقة بعد بطاقة. ابدأ التجربة المجانية.
حمّله منApp Storeألفان واثنا عشر: اليونان. بعد سنوات من الأزمة، صار دَينها يستحيل سداده.
الدائنون الخواص يقبلون استبدال سنداتهم بأخرى جديدة، تساوي أقل بكثير. إنها أكبر إعادة هيكلة في التاريخ.
يخسرون ثلاثاً وخمسين فاصلة خمسة في المئة من القيمة الاسمية. من عشرة آلاف يورو، يبقى أربعة آلاف وستمئة وخمسون.
وهذه هي القيمة الاسمية فقط. مع فوائد أقل وآجال مؤجّلة، الخسارة الفعلية أثقل.
وفي الختام، طرفة: الدَّين الذي لا يُسدَّد أبداً. الريع الدائم.
في القرن الثامن عشر، جمعت المملكة المتّحدة ديونها في سندات تسمّى كونسول. تدفع فائدة ثابتة، إلى الأبد.
لنفترض مئة جنيه بثلاثة في المئة: ثلاثة جنيهات في السنة. بعد قرن، ثلاثمئة جنيه فوائد، والأصل لم يُردّ أبداً.
بالنسبة للدولة، هو دَين يذوب وحده مع التضخّم. وقد موّلت به جزئياً حروب نابليون.
آخر هذه السندات سُدّد سنة ألفين وخمسة عشر، لأن الفوائد صارت منخفضة جداً حتى كان السداد أرخص.
المفاجأة: دولة لا تدفع نادراً ما تُعاقَب إلى الأبد. السوق يسامح، بفائدة أعلى.
لكن سكانها هم الذين يدفعون. بنوك تفلس، ومدّخرات تُجمَّد، وتقاعد يُقطع، وعملة تنهار.
حين تتعثّر دولة، غالباً تحمل بنوكها جزءاً كبيراً من دَينها. وسقوطها يصيب مدّخري البلد مباشرة.
تذكّر ثلاثة أشياء: الدولة تدفع بالضرائب، أو بالتضخّم، أو لا تدفع. وفائدة اقتراضها تقول لك ما يظنّه السوق بها.