A moeda

Paga por cartão, por telemóvel, por transferência. O dinheiro já parece digital. No entanto, abre-se um grande debate sobre a moeda.

Hoje, o dinheiro que usa vem sobretudo de duas fontes: as notas do banco central, e os depósitos dos bancos privados.

A nota é a única moeda pública que pode segurar na mão. E o uso dela recua. Daí uma ideia: uma moeda digital de banco central.

A zona euro prepara um euro digital. Seria o equivalente a uma nota, mas num telemóvel, garantido pelo banco central.

O argumento é a eficiência: pagar em toda a zona, depressa, sem custos para o particular, mesmo sem conta bancária clássica.

O receio é a rastreabilidade. Uma nota não deixa rasto. Uma moeda digital pode deixar muito. Tudo depende das regras.

Entretanto, outra moeda digital cresceu sem esperar: as stablecoins. Fichas privadas, que deveriam valer sempre um dólar.

O emissor guarda reservas, muitas vezes títulos de dívida pública a curto prazo. O total conta-se em centenas de milhares de milhões de dólares.

Por exemplo, um emissor detém cem mil milhões de dólares de reservas, aplicadas a quatro por cento.

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Recebe quatro mil milhões de dólares por ano. Quem detém as fichas, essas, muitas vezes não recebe nada. É uma moeda muito rentável… para o emissor.

E a promessa «uma ficha igual a um dólar» só vale se as reservas lá estiverem, e disponíveis no dia em que toda a gente quiser sair.

A Europa enquadra estas fichas desde dois mil e vinte e quatro com um regulamento chamado MiCA: reservas, transparência, autorização.

Estas duas novidades levantam a mesma questão: o que acontece aos bancos? É o que se chama desintermediação.

Os seus depósitos servem de recurso aos bancos para emprestar. Imagine um banco com cem milhões de euros de depósitos.

Se dez por cento saírem para uma moeda digital, perde dez milhões de recursos. Terá de os substituir, mais caro, ou emprestar menos.

A reviravolta: uma moeda bem-sucedida demais poderia enfraquecer o crédito às famílias e às empresas. Por isso se pensa num limite por pessoa.

Última questão: a soberania. Poder pagar sem depender de outro país.

Na zona euro, grande parte dos pagamentos por cartão passa por redes não europeias. Uma escolha comercial, mas também uma dependência.

Há países que já foram cortados de redes de pagamento por sanções. Mostra que o cano do pagamento é também uma ferramenta de poder.

Um euro digital, ou uma rede europeia de pagamento, seria também uma resposta política, não só técnica.

Eficiência contra rastreabilidade. Inovação privada contra estabilidade. Bancos contra novos atores. Nada está ainda decidido.

Os projetos, os calendários e os limites vão mudar. Mas a questão de fundo ficará: em quem confia para guardar o seu dinheiro?

A moeda não é só uma ferramenta técnica. É uma promessa. Saber quem a faz é saber o que vale.