Les fondateurs

Pendant longtemps, l'économie a supposé un être humain parfaitement rationnel. Calculateur, froid, jamais trompé par lui-même.

Quelques chercheurs ont montré que ce personnage n'existe pas. Ce sont les fondateurs de la finance comportementale.

D'abord deux psychologues israéliens, Daniel Kahneman et Amos Tversky. Ils travaillent ensemble à partir de la fin des années soixante.

En mille neuf cent soixante-dix-neuf, ils publient la théorie des perspectives. Un article devenu l'un des plus cités de l'économie.

Première idée : on ne juge pas une richesse, mais un écart. Un gain ou une perte, par rapport à un point de référence.

Deuxième idée : les pertes pèsent plus lourd que les gains. Environ deux fois, selon leurs mesures.

Troisième idée : on déforme les probabilités. Les chances minuscules nous paraissent plus grandes qu'elles ne sont.

C'est pourquoi la même personne peut acheter un billet de loterie et une assurance. Dans les deux cas, elle surestime une petite probabilité.

En deux mille deux, Kahneman reçoit le prix Nobel d'économie. Tversky est mort en mille neuf cent quatre-vingt-seize, et le prix n'est pas remis aux disparus.

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Ensuite, un économiste américain, Richard Thaler. Il a collectionné les comportements que la théorie disait impossibles.

C'est lui qui décrit la comptabilité mentale : ces tiroirs où l'on range l'argent, et qui changent nos décisions.

En deux mille huit, avec le juriste Cass Sunstein, il publie Nudge. Un coup de pouce : présenter un choix autrement, sans rien imposer.

L'inscription par défaut à l'épargne retraite, c'est un nudge. Personne n'est obligé. Mais le bon choix devient le plus facile.

Thaler reçoit le prix Nobel en deux mille dix-sept.

Enfin, Robert Shiller. Lui regarde les marchés entiers, et leurs emballements.

Dès mille neuf cent quatre-vingt-un, il montre que les cours des actions bougent beaucoup plus que les dividendes qu'ils sont censés refléter.

En mars deux mille, il publie l'Exubérance irrationnelle. L'expression venait d'un discours d'Alan Greenspan, le président de la Réserve fédérale.

Le livre sort presque au sommet de la bulle Internet. Dans les mois qui suivent, le Nasdaq s'effondre.

Dans une nouvelle édition, en deux mille cinq, il alerte sur les prix de l'immobilier américain. Deux ans plus tard, la crise commence.

Il reçoit le prix Nobel en deux mille treize. La même année qu'Eugene Fama, le grand défenseur de l'efficience des marchés.

Ces chercheurs n'ont pas prouvé que les marchés sont fous. Ils ont montré que les gens qui les font sont humains.

Et que nos erreurs ne tombent pas au hasard. Elles vont dans des directions prévisibles.

C'est une bonne nouvelle. Ce qui est prévisible peut se préparer : règles écrites, choix par défaut, versements automatiques.

La finance comportementale ne vous rend pas parfait. Elle vous apprend où vous allez vous tromper. C'est déjà beaucoup.